Uber sale a la bolsa de valores: todo lo que necesitas saber
Por: The New york Times
Mayo 2019
Fotografia: Jeenah Moon for The New York Times

La oferta p煤blica inicial (OPI) de acciones de Uber en la bolsa ser谩 una de las m谩s grandes en la historia de la industria tecnol贸gica. Tambi茅n es una de las pruebas m谩s grandes hasta ahora del apetito de los inversionistas por los Unicornios -empresas privadas valuadas por encima de los mil millones de d贸lares- en el mercado p煤blico, aun cuando est谩n perdiendo dinero y parte de los intentos de la empresa por demostrar que ha evolucionado m谩s all谩 de su cultura de hombres, mayormente blancos y estadounidenses ubicados en Silicon Valley, que emprenden negocios tecnol贸gicos.

Este a帽o les ha ido bien a las empresas que han hecho una oferta p煤blica inicial. Zoom Video Communications ha aumentado valor en m谩s del doble desde su oferta p煤blica inicial, el valor de PagerDuty ha aumentado un 90 por ciento y Pinterest ha ganado alrededor de un 60 por ciento.

Sin embargo, todav铆a hay que ver qu茅 sucede con el efecto Lyft, la empresa rival de Uber cuyas acciones han ca铆do alrededor del 20 por ciento desde su oferta p煤blica inicial. En dicho caso, la principal preocupaci贸n de los inversionistas es si una empresa que perdi贸 alrededor de mil millones de d贸lares el a帽o pasado puede ser rentable.

A continuaci贸n, te ofrecemos una chuleta o acorde贸n para entender la oferta.

El plan de la oferta

Las acciones de Uber aparecer谩n en la Bolsa de Valores de Nueva York con el s铆mbolo UBER.

Se espera que se val煤e entre 80.000 millones y 91.000 millones de d贸lares, considerando opciones para compra de acciones y acciones restringidas. Esta cifra es superior a la valuaci贸n de 76.000 millones de d贸lares que le dieron los inversionistas privados en agosto y eclipsa a su rival Lyft, cuyas acciones salieron a la venta el mes pasado con una valuaci贸n de m谩s de 24.000 millones de d贸lares.

Uber planea vender 207 millones de acciones, incluyendo las acciones adicionales asignadas a los colocadores o garantes, a un precio entre 44 y 50 d贸lares por acci贸n. En el nivel m谩s alto de ese rango, la empresa podr铆a recaudar 9000 millones de d贸lares.

Solo otras dos ofertas p煤blicas iniciales en Estados Unidos han sido m谩s valiosas.聽Alibaba recaud贸 25.000 millones de d贸lares en 2014 a un valor de 167.000 millones de d贸lares, seg煤n Dealogic. Y Facebook vendi贸 16.000 millones de d贸lares en acciones en 2012, lo que dio una valoraci贸n a la empresa de 104.000 millones de d贸lares.

Uber ha dejado a un lado algunas acciones.聽Tiene un tres por ciento disponible para que sus conductores las compren al precio de la oferta p煤blica inicial. Adem谩s, PayPal comprar谩 acciones por un valor de 500 millones de d贸lares en una colocaci贸n privada al precio de oferta de venta inicial tras el cierre de la oferta esta semana.

Un vistazo a los registros contables de Uber

Uber, al igual que Lyft, es muy poco rentable y no se espera que tenga ganancias en el futuro pr贸ximo.

Los servicios de transporte que conectan a pasajeros y conductores a trav茅s de una aplicaci贸n habilitada en l铆nea son inherentemente caros聽porque las empresas gastan mucho dinero en subsidios para atraer a conductores y pasajeros. Uber est谩 gastando mucho efectivo para combatir con rivales feroces tanto en Estados Unidos como en el extranjero.

La empresa tambi茅n est谩 invirtiendo fuertemente para diversificarse, como con la entrega de comida, los patinetes el茅ctricos, los servicios de mensajer铆a y los veh铆culos aut贸nomos.

El crecimiento de los ingresos se ha lentificado.聽En 2018, sus ganancias aumentaron un 42 por ciento hasta llegar a 11.300 millones de d贸lares en comparaci贸n con un a帽o antes. Sin embargo, en 2017 los ingresos hab铆an aumentado en m谩s del doble en comparaci贸n con 2016.

Adem谩s, el gasto contin煤a aumentando聽y alcanz贸 los 14.300 millones de d贸lares el a帽o pasado, lo cual significa un aumento del 19 por ciento desde 2017.

Su negocio de servicios de transporte que conecta a pasajeros y conductores a trav茅s de una aplicaci贸n habilitada en l铆nea se expande, pero tambi茅n comienza a nivelarse.

  • Ahora opera en m谩s de 63 pa铆ses y 700 ciudades alrededor del mundo y realiza m谩s de quince millones de viajes al d铆a.
  • Uber tuvo 91 millones de usuarios mensuales en 2018, un aumento del 34 por ciento en comparaci贸n con el a帽o anterior. Esto indica que el crecimiento se ha lentificado, pues su n煤mero de usuarios mensuales aument贸 un 51 por ciento en 2017.

Un punto positivo: Uber Eats, cuyos ingresos casi se triplicaron al pasar de 587 millones de d贸lares en 2017 a 1500 millones de d贸lares en 2018.

La accidentada聽historia de Uber

Garrett Camp y聽Travis Kalanick se subieron a la ola de la innovaci贸n de la tecnolog铆a m贸vil posterior a la introducci贸n del iPhone, de Apple, en 2007 y fundaron Uber en 2009.

  • Camp se inspir贸 en las dificultades que enfrentaba cuando intentaba tomar un taxi en San Francisco. Despu茅s involucr贸 a su amigo Kalanick para que dirigiera la empresa.
  • El servicio, llamado en un inicio UberCab, comenz贸 como la oferta de autom贸viles negros sobre pedido para clientes adinerados.
  • La empresa se expandi贸 r谩pidamente e ingres贸 a una gran cantidad de ciudades sin considerar mucho las leyes locales, lo cualocasion贸 tensionescon las empresas de taxis, los legisladores y los reguladores.

Uber dio un traspi茅 tremendo en 2017聽cuando una serie de esc谩ndalos 茅ticos y jur铆dicos result贸 en un golpe administrativo y聽la salida de Kalanick.

  • Ahora la empresa contin煤a lidiando con investigaciones del Departamento de Justicia y agencias gubernamentales extranjeras por sus pr谩cticas comerciales pasadas.

No obstante, Dara Khosrowshahi ha hecho grandes cambiosdesde que asumi贸 la direcci贸n ejecutiva en 2017.

  • La sacudida gerencial y cultural ha intentado mejorar la imagen de Uber, que estaba hecha trizas.
  • Khosrowshahi disminuy贸 las partes poco rentables de la empresa.
  • La empresa se ha expandido m谩s all谩 del servicio de transporte de pasajeros para incluir los patinetes el茅ctricos, la renta de bicicletas, la entrega de comida y el servicio de mensajer铆a, mientras invierte tambi茅n en tecnolog铆as como losveh铆culos aut贸nomos.

Esto es lo que le quita el sue帽o a Uber:

Los empleados.聽Uber etiqueta a sus conductores como contratistas, no como empleados, lo cual lo exenta de pagar un salario m铆nimo o contribuciones de seguridad social, entre otras cosas. M谩s de sesenta mil conductores han presentado o planean presentar una demanda de arbitraje para cambiar esa situaci贸n, lo cual podr铆a costarle miles de millones de d贸lares a Uber.

Los veh铆culos aut贸nomos.聽Los taxis robotizados son fundamentales para la rentabilidad de Uber: permitir谩n que los veh铆culos ofrezcan viajes las veinticuatro horas del d铆a y los siete d铆as de la semana sin conductores humanos que compartan los ingresos. No obstante, si competidores como Waymo adoptan primero esta tecnolog铆a, causar铆an estragos en Uber.

Regulaci贸n.聽Es 2019 y las autoridades est谩n tras las empresas tecnol贸gicas, ya sea mediante bloqueos directos al servicio de taxis de Uber o normas de privacidad que dificultan su capacidad de innovar.

La empresa misma.聽Durante varios a帽os, Uber fue tal vez el mayor villano tecnol贸gico: ignor贸 los reglamentos, hab铆a una聽discriminaci贸n rampante en el lugar de trabajo y se le acus贸 de robar propiedad intelectual, entre otras cosas. Todav铆a preocupa que sus soluciones culturales y de liderazgo quiz谩 no logren solucionar sus problemas persistentes de relaciones p煤blicas.

Y, bueno, 驴qu茅 hay de los restaurantes y las empresas de entrega de comida a domicilio?聽La diversificaci贸n de Uber significa que tiene rivales en todas partes. Los restaurantes se roban a los clientes de su servicio de entrega de comida y empresas como DHL compiten con su servicio de mensajer铆a. Aun as铆, es posible a帽adir a su lista de competidores empresas de transporte privado de pasajeros, servicios de renta de bicicletas y monopatines, servicios de entrega de alimentos y mensajer铆a, fabricantes de veh铆culos y m谩s.

Algunas personas se volver谩n muy ricas...

Los que m谩s ganar谩n cuando Uber comience a cotizar en la bolsa ser谩n sus fundadores y sus primeros inversionistas, quienes son propietarios de una gran cantidad de acciones:

  • Kalanick, cuya participaci贸n valdr谩 la enorme suma de 5900 millones de d贸lares en el nivel m谩s alto de las acciones. Kalanick va a vender acciones por un valor de 187 millones de d贸lares en la oferta (vendi贸 casi una tercera parte de sus acciones a SoftBank por alrededor de 1400 millones de d贸lares hace poco m谩s de un a帽o).
  • Camp, el otro cofundador de Uber, posee 4100 millones de d贸lares de acciones de Uber y va a vender 156 millones de d贸lares de su participaci贸n.
  • SoftBank, el principal accionista de Uber, posee una participaci贸n del 16,3 por ciento en la empresa. A un precio de 50 d贸lares por acci贸n, el valor total es de 11.100 millones de d贸lares. SoftBank va a vender 272 millones de d贸lares en acciones en la oferta p煤blica inicial.
  • Benchmarkes el segundo inversionista m谩s importante de Uber. Su participaci贸n podr铆a estar valuada hasta en 7500 millones de d贸lares. (Vendi贸 alrededor de 900 millones de d贸lares en acciones, o cerca de un 15 por ciento de sus participaciones, a SoftBank al mismo tiempo que Kalanick).
  • El Fondo de Inversi贸n P煤blicade Arabia Saudita tiene una participaci贸n que podr铆a valorarse en 3600 millones de d贸lares, yAlphabettiene acciones por un valor casi igual.

... pero sus altos ejecutivos no saldr谩n beneficiados

La transformaci贸n de Uber de una empresa privada dirigida por su fundador a una empresa que cotiza en la bolsa comenz贸 en 2017 despu茅s de que Kalanick dej贸 de ser director ejecutivo. Eso significa que su liderazgo de alto nivel es relativamente nuevo y posee poco de la empresa (la participaci贸n de Khosrowshahi podr铆a tener un valor de apenas 9,8 millones de d贸lares).

As铆 que Uber ofreci贸 bonos relacionados con la OPI聽para incentivar a sus altos ejecutivos. La propuesta de la oferta p煤blica inicial de la empresa explicaba que Khosrowshahi y al menos cuatro ejecutivos recibir铆an premios en acciones que adquirir铆an si la OPI valoraba a Uber en 120.000 millones de d贸lares, incluyendo acciones restringidas y de opci贸n de compra, y se mantuviera esa valuaci贸n durante noventa d铆as.

Ahora eso parece poco probable.聽Pero no se sientan mal por ellos:

  • Khosrowshahi recibi贸 alrededor de 45,3 millones de d贸lares en remuneraciones el a帽o pasado.
  • Barney Harford, director de Operaciones de Uber, ten铆a un paquete remunerativo de 47,6 millones de d贸lares.
  • Nelson Chai, quien se uni贸 a Uber en septiembre como su director financiero, recibi贸 una remuneraci贸n de 28 millones de d贸lares.

Y, por 煤ltimo, su discurso de presentaci贸n

Una propuesta de oferta p煤blica inicial suele incluir una carta de los l铆deres de la empresa, en la que dan a conocer su visi贸n de los principios morales que rigen a la empresa y c贸mo esta cambiar谩 al mundo. Khosrowshahi no desaprovech贸 la oportunidad:

"Lo que comenz贸 como un 'Presiona aqu铆 para que alguien pase por ti' se ha convertido en algo mucho m谩s profundo: veh铆culos y viajes compartidos; entrega de alimentos y mercanc铆as; bicis y patinetes el茅ctricos, y veh铆culos aut贸nomos y aviaci贸n urbana".

Pero s铆 reconoci贸 los traspi茅s de Uber:

"Claro que en el trayecto del punto A al B no lo hicimos todo bien. Algunos de los atributos que hicieron a Uber una empresa emergente tremendamente exitosa (un feroz sentido de emprendimiento, nuestra disposici贸n a tomar riesgos que otros no tomar铆an y ese famoso Uber Hustle) nos ocasionaron tropiezos en el camino. De hecho, cuando me convert铆 en director ejecutivo de Uber, muchos me preguntaron por qu茅 dejaba la estabilidad de mi empleo anterior por uno que era todo menos eso. Mi respuesta fue sencilla: Uber es una empresa 煤nica en su generaci贸n y la oportunidad que ofrece es enorme".

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