EEUU: la bolsa en alza y la econom铆a estancada
Por: Oscar Ugarteche y Ariel Noyola Rodr铆guez
Junio 2014

A partir de la crisis de 2007-2008, un doble rasero ha sido aplicado a la econom铆a de Estados Unidos con resultados a la vista: de un lado est谩 la calle (Main street) estancada y de otro Wall Street en euforia. Los argumentos de los republicanos a favor del "equilibrio fiscal" contrastan con el apoyo irrestricto del Departamento del Tesoro y la Reserva Federal al sector financiero a trav茅s de rescates bancarios, inyecciones masivas de liquidez, desgravaci贸n fiscal y regulaci贸n laxa. Los republicanos han saltado a la yugular del d茅ficit fiscal ajustando salarios y consumo y asistiendo a un proceso de concentraci贸n del ingreso in茅dito, dicen Saez, Piketty y otros.

Existe una falta de impulso de la recuperaci贸n que de 2009 a la fecha no remonta. La noticia es que en la segunda revisi贸n del聽Bureau of Economic Analysis (BEA), el PBI creci贸 no 0.1 por ciento como dijeron en su primera entrega, sino -1.0 por ciento en el primer trimestre de 2014. La explicaci贸n es que se observa una baja en inventarios, exportaciones, inversi贸n fija no residencial y residencial y gasto p煤blico local y estadual, mientras las importaciones crecen. Esto aumenta deliberadamente los riesgos de nuevas burbujas financieras en Wall Street.

Existe evidencia de que las medidas de inyecci贸n de liquidez "no convencionales" poco han contribuido a reducir la deuda de las familias y reactivar el consumo con firmeza. Con menos liquidez, la tasa de inflaci贸n es cada vez menor a la esperada por la Reserva Federal. Las deudas promedio de los pr茅stamos hipotecarios, de los estudiantes y de las tarjetas de cr茅dito de los hogares no han mejorado mucho con relaci贸n a 2009. A partir del primer trimestre del a帽o en curso, el cr茅dito ha vuelto a aumentar de acuerdo con la Reserva Federal de Nueva York (V茅ase "Household Debt and Credit Report"), lo cual no se ha reflejado en el aumento PBI. De otro lado, alrededor de diecinueve por ciento del total de propietarios todav铆a poseen casas con un valor inferior a sus hipotecas (Wall Street Journal, 21 de mayo de 2014), situaci贸n que demuestra que los problemas financieros no est谩n resueltos.

En el plano real, Estados Unidos todav铆a no recupera el nivel de inversi贸n en el PBI previo a la crisis, en la actualidad todav铆a 3.26 por ciento por debajo del nivel de 2007, seg煤n la Organizaci贸n para la Cooperaci贸n y el Desarrollo Econ贸mico (OCDE.聽V茅ase "OECD Economic Outlook 2014").

No obstante, el optimismo del gobierno recuper贸 brillo cuando la n贸mina no agr铆cola registr贸 un aumento de doscientas ochenta y ocho mil personas en el mes de abril, y la tasa de desempleo cay贸 a 6.3 por ciento. La Reserva Federal habr铆a cumplido finalmente con su meta de 6.5 por ciento de desempleo planteada por Ben Bernanke. Sin embargo, hay que considerar que en 2008 trabajaba el sesenta y cinco por ciento de la Poblaci贸n Econ贸micamente Activa (PEA) y ahora cincuenta y ocho por ciento, porque siete por ciento abandon贸 la b煤squeda por no encontrar nuevos empleos adecuados. La duraci贸n promedio del desempleado se ubica en alrededor de nueve meses. De este modo, el desempleo es el 13.5 por ciento de la PEA de 2008, que es lo comparable. Se han generado un promedio de ciento noventa mil empleos en la n贸mina no agr铆cola durante los 煤ltimos doce meses, lo que es insuficiente tomando en cuenta la din谩mica de los j贸venes entrando al mercado laboral a partir de junio, cuando acaban las escuelas, y los tres millones de empleos sin recuperar como consecuencia de la crisis.

Durante su comparecencia ante el Congreso el 7 de mayo, la presidenta de laReserva Federal, Janet Yellen, justific贸 un nuevo recorte de 10,000 millones de d贸lares mensuales al est铆mulo monetario como efecto de la "mejora del mercado laboral". Los recortes al est铆mulo monetario mensual, que llegaron a ser de 85,000 millones de d贸lares mensuales, se han reducido por cuarta vez en 10,000 millones y ahora suman 45,000 millones de d贸lares. Lo que salta a la vista es que con esas inyecciones de liquidez la inflaci贸n no repunta, ahora estamos viendo c贸mo de tres por ciento a finales de 2008 hemos pasado a cifras cercanas a 1.5 por ciento con tendencia a la baja en el 铆ndice de precios al consumo (IPC). Europa y Jap贸n est谩n bordeando cero.

Las acciones de la Reserva Federal favorecen a Wall Street a costa de聽Main Street y sin que se vea una mejora real. Desde que se inici贸 el final de los est铆mulos monetarios el 铆ndice de capitalizaci贸n de la bolsa ha crecido de manera sostenida en lo que es el s铆mil financiero del juego de "Gallina". El que gana es el 煤ltimo en saltar de un coche en marcha antes de llegar al abismo. Con datos para la econom铆a de Estados Unidos de bajo crecimiento del PBI, tendencias deflacionarias y niveles de empleo bajos en la PEA, el 铆ndice Dow Jones compuesto creci贸 veintiuno por ciento en relaci贸n a su pico anterior de octubre de 2007. Est谩 en 16,945 puntos al 11 de junio de 2014.

Si la econom铆a norteamericana apenas crece, la pregunta es: 驴De d贸nde sale dicha capitalizaci贸n? 驴Es ingreso concentrado del resto del mundo? 驴Es retorno de capitales de otros mercados? Si es como en el 2008, el costo de un pinchazo financiero ser谩 una nueva exportaci贸n global de la crisis. No hay correlaci贸n entre los 铆ndices de bolsa y la marcha econ贸mica de Estados Unidos y nada que indique una recuperaci贸n econ贸mica ni una mejora en la tendencia depresiva de los precios, a pesar de los discursos.

Oscar Ugarteche, economista peruano, miembro del Instituto de Investigaciones Econ贸micas de la UNAM y coordinador del Observatorio Econ贸mico de Am茅rica Latina (OBELA).

Ariel Noyola Rodr铆guez, miembro del proyecto OBELA.

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