Los 'bomberos' de la crisis financiera reflexionan 10 a√Īos despu√©s
Por: El País
Septiembre 2018
Fotografia: Getty

Lo primero que hizo Ben Bernanke al asumir la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en 2006 fue pedir el manual con los pasos a seguir en una crisis financiera. "Ten√≠a cuatro p√°ginas", recuerda ahora. Las instrucciones se limitaban a decir que se ten√≠a que abrir el grifo del cr√©dito para dar liquidez a las entidades bancarias en apuros. Pero los instrumentos que ten√≠a a mano el banco central m√°s poderoso del mundo, seg√ļn rememora Bernanke 10 a√Īos despu√©s del derrumbe de Lehman Brothers, eran muy limitados, no estaban dise√Īados para actuar en un momento de p√°nico y eso le oblig√≥ a responder conforme pasaban las cosas, improvisando.

Bernanke ahora lidera con Timothy Geithner, entonces presidente de la Fed de Nueva York, y Hank Paulson, que estaba al frente del Tesoro, una iniciativa que busca ayudar a las futuras generaciones a lidiar de una manera m√°s efectiva ante un escenario tan complejo. Se trata de crear una especie de manual para tiempos convulsos. Los tres tenores de la crisis participaron este mi√©rcoles en un debate organizado por la Brookings Institution. "Es muy duro revivirlo", admite Geithner, pero es importante reflexionar sobre la experiencia para mejorar las opciones. "Pudo haber sido mucho peor", a√Īade Paulson.

La semana que tuvieron que lidiar con las r√©plicas de Lehman Brothers fue de gran ansiedad y estr√©s. "Durante el d√≠a no hab√≠a tiempo para tener miedo", recuerda Hank Paulson. Lo que le que quitaba el sue√Īo por la noche, cuenta, era pensar que el problema no se podr√≠a superar y se caer√≠a en una segunda Gran Depresi√≥n. Geithner a√Īade que lo f√°cil fue tomar la decisi√≥n. No tanto, dice, ver la cara de incredulidad de su mujer cuando le√≠a en la prensa lo que hab√≠an hecho.

La desconfianza se apoder√≥ de toda la poblaci√≥n. "No persuadimos al ciudadano de que lo que est√°bamos haciendo era lo justo y necesario", admite Bernanke. Paulson defiende que se fue al coraz√≥n de Wall Street para contener el derrame y salvar a la econom√≠a para proteger al p√ļblico, "pero eso es muy dif√≠cil de explicar y defender porque a la gente no le gustan los bancos". "Por eso las crisis financieras son tan da√Īinas", reitera Geithner, "porque se espera hasta que arden".

Admiten que el rescate del sistema financiero contribuy√≥ a alimentar la ret√≥rica populista. Geither insiste que el objetivo ahora es mitigar el impacto de futuros eventos similares, actuando de una manera m√°s preventiva en lugar de esperar al momento de p√°nico. "Ah√≠ est√° el dilema", se√Īala. Por eso Bernanke cree que es importante entender qu√© se hizo, por qu√© y lo que se descart√≥.

La tensión empezó a crecer en el verano de 2007, cuando emergieron los primeros problemas con las hipotecas basura. Escaló en la primavera de 2008, cuando JPMorgan Chase tuvo que rescatar a Bear Stearns. El pánico se desató en el verano de 2008. William Dudley, que tomó el relevo de Tim Geithner en la Fed de Nueva York, comenta que incluso si se hubiera logrado rescatar a Lehman Brothers, "otras partes del sistema se habrían partido" porque era enormemente frágil.

La regulaci√≥n financiera, insistieron los participantes en el foro, no estuvo a la altura de los cambios del sistema, en el que las firmas fuera de la banca tradicional ganaron un peso enorme durante las tres d√©cadas previas. "La reglas se centraban en la protecci√≥n de los inversores pero no en garantizar la estabilidad de estas entidades", se√Īala Dudley, "eso limit√≥ su acceso al cr√©dito de la Fed y solo se les permiti√≥ cuando la situaci√≥n era p√©sima". "Tuvieron que crear nuevas herramientas para afrontar la situaci√≥n", explica Trish Mosser, de la Universidad de Columbia, "porque el problema era del sistema no de una instituci√≥n".

La situaci√≥n actual es diferente de la de hace 10 a√Īos, por la estructura del sector bancario, por la red de seguridad de la nueva regulaci√≥n financiera que exige m√°s liquidez a las entidades sist√©micas, por los mecanismos de liquidaci√≥n ordenada de las firmas en dificultad y porque se corrigieron las vulnerabilidades. Pero los protagonistas del rescate advierten de que siempre se llegar√° tarde. Las cosas, insiste Tim Geithner, no pasan por accidente, por eso considera que la √ļnica elecci√≥n es dise√Īar un sistema que aguante. "La √ļltima vez estuvimos muy cerca".

 

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